財報解讀

對于業(yè)績增長的原因，隆基股份在此前的預(yù)告中表示，一方面在海外市場需求快速增長的拉動下，公司主要產(chǎn)品單晶硅片和組件銷量同比大幅增長，組件產(chǎn)品海外銷售占比快速提升，銷售區(qū)域進一步擴大，海外收入同比增長明顯，另一方面受益于技術(shù)工藝水平提升，公司生產(chǎn)成本持續(xù)下降。

報告顯示，公司三季度末的存貨規(guī)模較去年末增長40.11%，達到了60億元，該變化主要是由于公司生產(chǎn)規(guī)模擴大及海外銷量在途產(chǎn)品增加；由于新擴產(chǎn)項目建設(shè)投入增加，在建工程也較去年末翻倍，達到19.1億元，增幅123.14%。

新簽5GW項目

同日，隆基股份公告，根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需求，公司全資子公司隆基樂葉與嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會、嘉興市秀洲區(qū)人民政府簽訂項目投資協(xié)議，就公司在嘉興投資建設(shè)年產(chǎn)5GW單晶組件項目達成合作意向。根據(jù)協(xié)議，隆基股份擬在嘉興秀洲高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)新設(shè)控股子公司，作為本項目的投資和運營主體，租賃廠房和附屬設(shè)施，購置、安裝滿足年產(chǎn)5GW組件產(chǎn)能所需的生產(chǎn)和檢測設(shè)備、工器具、管理系統(tǒng)和辦公設(shè)備，總投資約22億元。

該公司表示，本次簽訂的項目投資協(xié)議符合公司未來產(chǎn)能規(guī)劃的戰(zhàn)略需要，該項投資有利于公司提升高效單晶組件的產(chǎn)能保障，搶抓單晶市場發(fā)展機遇，進一步提高單晶市場份額。本項目計劃2020年開始逐步投產(chǎn)，不會對公司當期營業(yè)收入產(chǎn)生影響。

今年以來，隆基股份今年先后簽訂了四筆重大銷售合同，其客戶包括中來光電、正泰電器（601877）、越南電池、宜則新能源以及潞安太陽能等，四筆合同的合計總金額超過135億元。

擴產(chǎn)的背后

2019年以來，隆基股份預(yù)計項目總投資額為203.68億元。在一系列的擴產(chǎn)背后，隆基股份對資金的需求也是十分強烈。

近日，隆基股份披露了可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行預(yù)案，擬募集資金總規(guī)模不超過50億元，募集資金將用于上述投資項目。而今年4月，隆基股份已經(jīng)完成了近39億元的配股募資。

截至6月底，隆基股份資產(chǎn)負債率為56.54%，融資結(jié)構(gòu)仍以間接融資為主。

市場分析認為，隆基股份通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，將有效緩解公司經(jīng)營規(guī)模擴大帶來的資金壓力，同時還將有助于增強公司研發(fā)實力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)風險等。

此外，隆基股份原定2021年底實現(xiàn)的65GW硅片產(chǎn)能目標提前到2020年底實現(xiàn)，在鞏固其單晶硅片絕對龍頭地位的同時，該公司擴產(chǎn)提速也將促使產(chǎn)業(yè)鏈上游硅片環(huán)節(jié)盈利向合理水平回歸。同時，也將加速光伏行業(yè)實現(xiàn)全面平價上網(wǎng)的步伐。

市場情緒欠佳

近日，國家能源局發(fā)布2019年三季度能源經(jīng)濟形勢以及可再生能源并網(wǎng)運行情況，2019年前三季度光伏新增裝機15.99GW，其中光伏電站7.73GW，分布式光伏8.26GW。而今年第三季度單季度新增裝機量為4.69GW，新增裝機數(shù)據(jù)略低于預(yù)期。不難發(fā)現(xiàn)，今年四季度國內(nèi)光伏行情或許并不樂觀。

就目前而言，太陽能光伏發(fā)電的成本持續(xù)下降，商業(yè)化條件已趨向成熟，在一部分自然資源良好、建設(shè)成本較低、投資和市場條件較好的地區(qū)已率先實現(xiàn)了平價上網(wǎng)項目。

2019年，國內(nèi)首批光伏發(fā)電“平價上網(wǎng)”項目申報規(guī)模已達到14.78GW，這對于我國光伏行業(yè)實現(xiàn)無補貼的市場化發(fā)展具有極大的現(xiàn)實意義。同時也意味著，太陽能光伏發(fā)電真正成為一種具有市場競爭力的、可靠的和可持續(xù)性的電力主體。隨著今年國內(nèi)平價和競價等項目的全面實施落地，加之可能延期的部分項目，預(yù)計明年中國新增裝機量可達45-50GW。此外，在成本不斷降低的刺激下，海外市場需求也將保持良好的增長勢頭。