綠色債券是指任何將所得資金專(zhuān)門(mén)用于資助符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具。相比于普通債券，綠色債券主要在四個(gè)方面具有特殊性：債券募集資金的用途、綠色項(xiàng)目的評(píng)估與選擇程序、募集資金的跟蹤管理以及要求出具相關(guān)年度報(bào)告等。

上周，由中央結(jié)算公司主辦的“金融街十號(hào)論壇”上，來(lái)自行業(yè)自律組織、銀行以及券商多位專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，要促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，仍需主要解決收益風(fēng)險(xiǎn)比和融資成本的問(wèn)題，呼吁相關(guān)配套政策應(yīng)加快。

從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，以銀行為發(fā)行主體的綠色金融債券從融資規(guī)模和利率水平較之非金融債券都略勝一籌。不少參會(huì)銀行代表也向記者表示，自己所在機(jī)構(gòu)正考慮發(fā)行綠色債券。

對(duì)于此現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士表示主要是由于綠色金融債普遍發(fā)行規(guī)模較大，能夠?qū)嶋H起到降低融資成本的作用。而較之于綠色金融債發(fā)行積極，非金融綠色債券發(fā)行的積極性似乎不如預(yù)期。

國(guó)開(kāi)銀行資金局債券承銷(xiāo)二處處長(zhǎng)吳之雄表示，包含兩個(gè)原因。首先，相較于綠色債券，綠色貸款具有融資期限和利率的雙重優(yōu)勢(shì)。以民企協(xié)合風(fēng)電光伏發(fā)電項(xiàng)目為例，貸款期限都在8年以上，部分可達(dá)10年以上，而3億元、3年債券銷(xiāo)售都比較困難。此外，同樣的項(xiàng)目，銀行貸款利率往往基準(zhǔn)，最多上浮10%；而這個(gè)企業(yè)發(fā)行3年期綠色債券利率都超過(guò)6%，要是發(fā)10年的，即使是項(xiàng)目收益?zhèn)?，估?jì)至少8%以上，而且賣(mài)不出去可能性極大。其次，綠色債權(quán)由于其特殊性，額外增加了企業(yè)融資成本和時(shí)間成本。企業(yè)綠色債券僅在理念設(shè)計(jì)和資金使用要求上有別于普通債券，但在評(píng)估認(rèn)證、材料審核和信息披露等方面遠(yuǎn)高于債券，特別是評(píng)估認(rèn)證需企業(yè)自行付費(fèi)完成，額外增加了企業(yè)融資成本和時(shí)間成本。

而從投資人的角度，有券商風(fēng)控部門(mén)人士向記者表示，由于現(xiàn)在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、第三方認(rèn)證也非“強(qiáng)制”認(rèn)證，從自己機(jī)構(gòu)的角度，究竟這類(lèi)項(xiàng)目是否的風(fēng)險(xiǎn)如何心理還是沒(méi)底。加之前幾年，包括天威、英利的債券違約，給投資人留下了很大陰影面積。而其它的包括一些綠色補(bǔ)貼不到位，棄風(fēng)、棄光很?chē)?yán)重，補(bǔ)貼政策說(shuō)變就變等等，都在某種程度上都是打擊了交易員的風(fēng)險(xiǎn)判斷，進(jìn)而影響了投資熱情。受今年以來(lái)債券市場(chǎng)違約高發(fā)的影響，投資人則更多從風(fēng)險(xiǎn)收益角度去評(píng)判投資品。

怎樣才能讓企業(yè)和投資人在一起愉快的“玩耍”？與會(huì)專(zhuān)家圍繞降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)兩方面，呼吁相關(guān)配套政策應(yīng)加快。

降低融資成本方面，財(cái)稅優(yōu)惠是各國(guó)普遍采取的措施，包括價(jià)格補(bǔ)貼、貼息、減免稅收等。但交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)創(chuàng)新部助理主任徐光坦言，按照現(xiàn)行的財(cái)政稅收體制下，很難對(duì)某一項(xiàng)金融產(chǎn)品的發(fā)行和投資給予額外一個(gè)外圍的補(bǔ)助，因此這個(gè)層面就沒(méi)有辦法來(lái)給予實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益優(yōu)惠。

此外，綠色債券可持續(xù)性取決于所投資項(xiàng)目可持續(xù)性，如果不具有商業(yè)可持續(xù)性，就不可能具有風(fēng)險(xiǎn)收益比的吸引力。“從光伏行業(yè)的補(bǔ)貼政策經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，該行業(yè)一度恰恰由于政府補(bǔ)貼、政府的有型之手介入過(guò)多、準(zhǔn)入門(mén)檻不嚴(yán)，所有人都是到這個(gè)行業(yè)里面來(lái)，等著政府補(bǔ)貼落自己口袋里面來(lái)，造成了行業(yè)的亂象。”中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)資產(chǎn)管理部固定收益投資處處長(zhǎng)孫建坤表示。

孫建坤建議，可以主要從兩條主線(xiàn)開(kāi)展政策支持：第一是綠色債券投資項(xiàng)目收益讓度給綠色債券投資人。例如推進(jìn)國(guó)家發(fā)改委文件中提到的稅收減免政策能夠落實(shí)。第二個(gè)建議對(duì)于投資人補(bǔ)充增加一些對(duì)環(huán)保責(zé)任或者社會(huì)責(zé)任的考量，使其更有動(dòng)力關(guān)注這類(lèi)投資。

如何降低綠色債券的風(fēng)險(xiǎn)。吳之雄建議目前可行的辦法：一是把既有政策更好落地，比如新能源補(bǔ)貼、優(yōu)先上網(wǎng)等等，這是最基礎(chǔ)的；二是適度放松擔(dān)保公司擔(dān)保綠色債券的杠桿倍數(shù)；三是發(fā)展綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，通過(guò)資產(chǎn)分散化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化等方式實(shí)現(xiàn)內(nèi)部增信。

今年以來(lái)，眾多機(jī)構(gòu)都在爭(zhēng)做業(yè)內(nèi)首單綠色債券以提升市場(chǎng)聲譽(yù)、行業(yè)地位。同時(shí)，很多也金融機(jī)構(gòu)都在不同場(chǎng)合表達(dá)了自己的情懷和支持綠色發(fā)展的堅(jiān)決態(tài)度。不過(guò)業(yè)內(nèi)人士也多次強(qiáng)調(diào)，綠色債券并沒(méi)有脫離“債券的本質(zhì)”，收益風(fēng)險(xiǎn)比仍然是投資人考慮的首要因素。有意愿發(fā)行的企業(yè)應(yīng)從自身評(píng)估是否適合發(fā)行綠色債券。而長(zhǎng)期來(lái)看，要促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)健康發(fā)展的配套政策也亟待落地。