光伏電池產(chǎn)能向高效電池傾斜，PERC工藝成為擴(kuò)產(chǎn)首選。在光伏電池的技術(shù)路線演變過程中，效率升級是永恒的主題，目前P型單多晶PERC電池技術(shù)，N型單晶PERT/TOPCon電池技術(shù)，N型單晶HJT電池技術(shù)以及N型單晶IBC電池技術(shù)紛紛推出。兼顧低成本和高效率兩大特點(diǎn)，PERC工藝逐步取代傳統(tǒng)常規(guī)電池，在新增產(chǎn)能中，PERC工藝電池逐漸成為主流和首選。光伏電池片工藝設(shè)備占總投資規(guī)模的60%左右，因此，工藝進(jìn)化將會帶來設(shè)備的廣泛需求。
二、電池設(shè)備市場空間廣闊
高效光伏電池工藝進(jìn)化疊加產(chǎn)能擴(kuò)張，電池設(shè)備市場空間廣闊。根據(jù)我們的測算，在新增的光伏電池產(chǎn)能中，70%以上屬于PERC工藝。PERC工藝相對于傳統(tǒng)的BSF工藝，增加了背面鈍化和激光開槽兩個環(huán)節(jié)，由此引發(fā)了對背面鈍化膜的鍍膜設(shè)備和激光設(shè)備的快速需求。從工藝產(chǎn)線搭配來說，從BSF切換到PERC，可以選擇新增產(chǎn)線和舊線改造，參考隆基等擴(kuò)產(chǎn)案例，新增產(chǎn)線和舊線改造對設(shè)備的需求量分別是3-4億/GW和2億/GW左右。根據(jù)我們的測算統(tǒng)計(jì)，2018-2019年是三、PERC產(chǎn)線新產(chǎn)能和舊線改造的重要年份，兩年合計(jì)的設(shè)備市場需求量超過200億元，市場空間廣闊。
三、國產(chǎn)化進(jìn)程提速
光伏設(shè)備領(lǐng)域，國產(chǎn)電池設(shè)備企業(yè)加快技術(shù)研發(fā)和積累，國產(chǎn)化替代加快，基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。當(dāng)前國產(chǎn)工藝設(shè)備核心龍頭公司訂單飽滿，捷佳偉創(chuàng)和邁為股份2018年6月末在手訂單規(guī)模分別是38.52億元和21.9億元，顯示出企業(yè)經(jīng)營積極向好。同時，海外的光伏設(shè)備龍頭企業(yè)受國產(chǎn)裝備企業(yè)沖擊較明顯，來自中國區(qū)域的訂單和收入在2017年有所放緩。
四、投資建議
光伏電池設(shè)備行業(yè)當(dāng)前景氣度正在持續(xù)，工藝革新促使下游產(chǎn)能切換，先進(jìn)高效的產(chǎn)能替換原有傳統(tǒng)產(chǎn)能，設(shè)備企業(yè)將會顯著受益。同時，國產(chǎn)裝備公司產(chǎn)業(yè)化能力加快，對海外設(shè)備替代加快。我們建議重點(diǎn)關(guān)注在核心工藝段有所布局的企業(yè)，未來有望持續(xù)分享工藝變化帶來的設(shè)備紅利，重點(diǎn)關(guān)注的上市公司包括捷佳偉創(chuàng)、邁為股份，同時也可以積極關(guān)注同產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)設(shè)備企業(yè)晶盛機(jī)電、金辰股份等。
風(fēng)險提示。531新政后下游行業(yè)信心恢復(fù)不及預(yù)期;PERC產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期;新工藝加速革新導(dǎo)致國產(chǎn)設(shè)備研發(fā)進(jìn)度落后;設(shè)備價格競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降。
