事件
3月5日發(fā)布的《2019年政府工作報(bào)告》，報(bào)告中涉及多項(xiàng)新能源相關(guān)內(nèi)容。
觀點(diǎn)
1、行業(yè)受益增值稅率下調(diào)，傳統(tǒng)裝備制造企業(yè)受益更充分
報(bào)告中提出：“深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負(fù)明顯降低;保持6%一檔的稅率不變”。增值稅降檔，作為減費(fèi)降稅的重要措施，對(duì)于隸屬于制造業(yè)的新能源行業(yè)來說意義顯著。制造業(yè)稅率將由16%調(diào)低至13%，在所有行業(yè)中降幅最大，將提升新能源制造環(huán)節(jié)的盈利能力。
我們按照增值稅率調(diào)整后，含稅買價(jià)和賣價(jià)均不變的情形進(jìn)行測(cè)算，得出增值稅率下調(diào)后各公司的歸母凈利潤(rùn)增厚幅度。通過測(cè)算可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)電力設(shè)備制造企業(yè)，如核電、特高壓裝備制造商，相比新興產(chǎn)業(yè)在減稅后享有更高的業(yè)績(jī)?cè)龊?，主要原因有兩個(gè)：
傳統(tǒng)裝備制造企業(yè)凈利潤(rùn)較薄，同樣的分子端變化擁有較高的彈性;
新興產(chǎn)業(yè)如新能源車制造、清潔能源發(fā)電屬于當(dāng)前國(guó)家和地方政策支持行業(yè)，在稅收減免和退還上享有優(yōu)惠，使得增值稅在總營(yíng)收中占比較低，減稅后對(duì)歸母凈利潤(rùn)的增厚不顯著。
2、工商業(yè)電價(jià)下降10%，電網(wǎng)需出讓利潤(rùn)
報(bào)告中提到：“深化電力市場(chǎng)化改革，清理電價(jià)附加收費(fèi)，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%。”我國(guó)電價(jià)分為4類：居民、農(nóng)業(yè)、大工業(yè)和一般工商業(yè)，其中以一般工商業(yè)電價(jià)最高，全國(guó)范圍內(nèi)從0.51~0.86元/kWh，平均0.72元/kWh，降低10%預(yù)計(jì)每度電需降至少7分錢。2018年第三產(chǎn)業(yè)用電10801億kWh，執(zhí)行一般工商業(yè)電價(jià)，按照電價(jià)下降10%測(cè)算，2019年預(yù)計(jì)降費(fèi)規(guī)模將突破700億元。
對(duì)于發(fā)電側(cè)，火電廠執(zhí)行燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，核電廠執(zhí)行0.43元/kWh和燃煤標(biāo)桿電價(jià)孰低用誰(shuí)的標(biāo)桿電價(jià)政策，水電由于成本較低執(zhí)行遠(yuǎn)低于燃煤標(biāo)桿的上網(wǎng)電價(jià)(0.2元/kWh左右)，這三類發(fā)電方式目前不依賴補(bǔ)貼。由于煤價(jià)春節(jié)后反彈，目前仍處于600元/噸以上的高位，按照煤電聯(lián)動(dòng)原則，燃煤標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)概率不大。因此在用電側(cè)降價(jià)、發(fā)電側(cè)穩(wěn)價(jià)的情況下，700多億的降費(fèi)將主要由電網(wǎng)來承擔(dān)。
一般工商業(yè)電價(jià)的下調(diào)，對(duì)于光伏工商業(yè)分布式存在影響，尤其是采用自發(fā)自用或自用比例較高的方式，將降低項(xiàng)目預(yù)期收益率，原來15~25%的高收益率將很難達(dá)到。由于2019年起，工商業(yè)分布式也將開始競(jìng)價(jià)，行業(yè)將進(jìn)入“降價(jià)保量”的階段，未來也將主要通過效率提升、技術(shù)進(jìn)步等路徑降低建造成本，從而提升項(xiàng)目盈利能力。
3、樹立新能源車未來發(fā)展方向，每年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4000億
報(bào)告中提到：“促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，培育新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫(yī)藥、新能源汽車、新材料等新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。”新能源汽車作為新興產(chǎn)業(yè)重要方向之一，在政府報(bào)告中特別提升，凸顯出其重要地位。2018年新能源汽車總產(chǎn)量125萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50%，在汽車總銷量中滲透率僅為5.5%，仍存在巨大的提升空間。預(yù)計(jì)到2020年總產(chǎn)量將突破200萬(wàn)輛，行業(yè)CAGR將突破30%，技術(shù)進(jìn)步以及成本優(yōu)化將不斷助推行業(yè)快速發(fā)展。目前的新能源汽車以鋰電作為主流，但氫燃料電池因其體積小、高續(xù)航、加氣快等優(yōu)勢(shì)，亦逐漸被市場(chǎng)重視，未來隨著催化劑等技術(shù)進(jìn)步和成本下降，氫燃料電池競(jìng)爭(zhēng)力將逐漸增強(qiáng)。
未來新能源汽車將作為載體，有機(jī)結(jié)合先進(jìn)電池材料、柔性制造、無(wú)人駕駛等先進(jìn)技術(shù)，提升上下游技術(shù)能力和工業(yè)水平，形成一個(gè)巨大的市場(chǎng)。假設(shè)2020年新能源車均價(jià)20萬(wàn)元/輛，總市場(chǎng)規(guī)模將突破4000億，其中僅電池一項(xiàng)，至2020年國(guó)內(nèi)106GWh的裝機(jī)需求，就將造就超1400億的市場(chǎng)。
4、促進(jìn)新能源消納，利好清潔能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)
報(bào)告中提到：“壯大綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)。加快火電、鋼鐵行業(yè)超低排放改造，實(shí)施重污染行業(yè)達(dá)標(biāo)排放改造。推進(jìn)煤炭清潔化利用，加快解決風(fēng)、光、水電消納問題。”清潔能源裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，因此消納問題逐漸突出，2015~2016年棄風(fēng)、棄光率的上升，對(duì)核準(zhǔn)新的發(fā)電項(xiàng)目形成了阻礙。從2017年開始，棄風(fēng)、棄光率呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢(shì)，2018年風(fēng)電利用小數(shù)提升至2095小時(shí)，棄光率同比降低5 pct，低至7%。光伏利用小時(shí)數(shù)提升至1115小時(shí)，棄光率同比降低3.8 pct。
從政策的角度，配額制的出臺(tái)進(jìn)一步為清潔能源消納保駕護(hù)航。2018年11月16日，能源局發(fā)布了第三版《可再生能源電力配額制征求意見稿》，明確了可再生能源電力配額指標(biāo)確定和配額完成量核算方法，同時(shí)公示了各省(區(qū)、市)可再生能源電力總量配額指標(biāo)及各省(區(qū)、市)非水電可再生能源電力配額指標(biāo)，分為約束性指標(biāo)和激勵(lì)性指標(biāo)。根據(jù)2017年各省實(shí)際非水可再生能源消納量以及發(fā)電量，計(jì)算得出2017年全國(guó)非水可再生能源占比為7.7%。而根據(jù)配額制文件中對(duì)2020年的約束性指標(biāo)，以及2020年的預(yù)測(cè)發(fā)電量，計(jì)算得出2020年非水可再生能源占比11%左右，相比2017年仍有一定的提升空間。
從技術(shù)角度，電網(wǎng)對(duì)新能源的消納必須是在電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行基礎(chǔ)上進(jìn)行。特高壓作為解決電力區(qū)域不平衡問題的重要手段，正在發(fā)揮越來越積極作用。2018年9月能源局發(fā)布規(guī)劃，未來兩年將建成9個(gè)項(xiàng)目、共12條線路的特高壓工程，總投資額將超過1500億元。這些特高壓項(xiàng)目主要連接西北新能源基地、西南水電基地與東部用電省份，對(duì)于新能源消納有著極大推動(dòng)作用。
結(jié)論
政府工作報(bào)告中對(duì)新能源相關(guān)內(nèi)容表述，透露出行業(yè)將朝著市場(chǎng)化、減費(fèi)降稅、高質(zhì)量發(fā)展的方向前進(jìn)。新能源汽車作為國(guó)家大力支持發(fā)展的新興行業(yè)，雖然承擔(dān)補(bǔ)貼退坡帶來的壓力，但全球化、高端化將打開新的增長(zhǎng)空間。
