因此，對(duì)于向日葵來(lái)說(shuō)，海外市場(chǎng)和相關(guān)政策的重要性不言而喻。

2012年開(kāi)始，美國(guó)和歐盟對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)采取“反補(bǔ)貼”和“反傾銷”調(diào)查，同年5月，美國(guó)商務(wù)部公布的反傾銷調(diào)查初裁結(jié)果中，對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品征收31.14%-249.96%的反傾銷稅。

這對(duì)向日葵來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是當(dāng)頭一棒。

從向日葵的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，自2010年公司海外收入達(dá)到21.88億元后
 

　　另外，PVInfolink的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2季度末，全球硅片總產(chǎn)能超過(guò)160GW，年化產(chǎn)能利用率僅為74.6%，競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈。

　　2018年5月31日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“531新政”），核心內(nèi)容為加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度，這直接導(dǎo)致光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

　　國(guó)內(nèi)外政策疊加及產(chǎn)業(yè)整體危機(jī)之下，不可避免，向日葵的營(yíng)收受到了影響。

　　難以變換航道

　　在“雙反”和“531新政”面前，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)雖受到影響，仍有實(shí)現(xiàn)突圍的頭部企業(yè)，向日葵的敗局其實(shí)還摻雜著許多個(gè)體因素。

　　從盈利表現(xiàn)來(lái)看，2012年和2018年兩個(gè)行業(yè)低谷期，向日葵都尤其“極端”，其中2018年毛利率低至-1.63%，為全行業(yè)最低，這與向日葵最初的定位有很大關(guān)系。
 

　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈的前端是硅片，由硅料加工成規(guī)范尺寸的硅片，應(yīng)用于下游的電池和組件，而硅片又分為單晶硅片和多晶硅片兩種，區(qū)別在于前者轉(zhuǎn)換效率和成本均高于后者。

　　隨著單晶硅片技術(shù)的不斷提高，其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)主流品種已經(jīng)由多晶逐漸切換為單晶?，F(xiàn)階段產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象也正在隨著單晶硅片生產(chǎn)成本降低、產(chǎn)量提高而變得更加嚴(yán)重。

　　未來(lái)，多晶產(chǎn)品生產(chǎn)商恐將無(wú)處容身，而向日葵正屬于其中一員。

　　由于光伏硅片行業(yè)屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)，單晶硅片和多晶硅片的生產(chǎn)設(shè)備是完全不同的直拉單晶爐長(zhǎng)晶和鑄錠爐，想要切換軌道，由生產(chǎn)多晶硅片轉(zhuǎn)為生產(chǎn)單晶硅片，需要徹底的設(shè)備更換，以及大量的研發(fā)投入。

　　然而，行業(yè)遇冷，吳建龍對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)不再有當(dāng)初的熱情，向日葵似乎也已經(jīng)不具備這樣的條件了。

　　首先，公司的研發(fā)投入越來(lái)越少。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近六年向日葵研發(fā)支出占收入比重在3%上下浮動(dòng)，始終低于行業(yè)均值，近兩年研發(fā)支出更是分別同比減少29.04%和55.88%。
 

　　另外，以公司目前的資金情況，恐難徹底的更換設(shè)備。

　　2018年，在11.46億元的巨額虧損下，向日葵的所有者權(quán)益發(fā)生“斷崖式”下跌，家底被掏空的同時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債率飆升至87.84%，這使得一直高于行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均值的向日葵，成為行業(yè)最高值。2019年3月末，公司貨幣資金余額1.15億元，短期借款余額3.73億元。
 

　　值得一提的是，公司雖然盈利情況不佳、債務(wù)高筑，實(shí)控人吳建龍卻因套現(xiàn)腰包滿滿。

　　2013年2月，吳建龍辭去公司董事長(zhǎng)職位，這項(xiàng)操作使其能夠在所持股份3年限售期滿之時(shí)，剛好滿足“離職后半年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓公司股份”的條件。

　　果不其然，2013年9月吳建龍就開(kāi)啟了“收割模式”。兩年時(shí)間持股比例從40.98%降至15.79%，之后少量回升至17.37%，合計(jì)套現(xiàn)約25億元，被稱為“創(chuàng)業(yè)板套現(xiàn)第一人”。

　　蛻變還是掙扎

　　自身主業(yè)難以快速增長(zhǎng)的情況下，吳建龍開(kāi)始計(jì)劃轉(zhuǎn)型。

　　2019年，吳建龍將部分光伏業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入自己實(shí)際控制的聚輝新能源，同時(shí)將其妻胡愛(ài)與其子吳靈珂名下的貝得藥業(yè)裝入向日葵。

　　這一波買和賣對(duì)向日葵來(lái)說(shuō)相當(dāng)于一次主業(yè)置換，對(duì)吳建龍來(lái)說(shuō)則是一次“價(jià)值刷新”。

　　2018年9月1日的收購(gòu)報(bào)告書顯示，當(dāng)時(shí)吳建龍欲以7.5億元作為貝得藥業(yè)的交易對(duì)價(jià)，未獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò) ，在最新一份核查意見(jiàn)中，評(píng)估價(jià)降至5.92
 

　　吳建龍妻兒名下的貝德藥業(yè)能否能夠成為向日葵的救命稻草，其實(shí)還留有懸念。

　　貝得藥業(yè)的主要產(chǎn)品包括克拉霉素原料藥和拉西地平分散片，前者屬于低門檻的傳統(tǒng)化學(xué)法合成工藝，沒(méi)有多少技術(shù)含量，許多小廠商也能進(jìn)行生產(chǎn)，未來(lái)不可避免會(huì)產(chǎn)生激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和低利潤(rùn)水平。

　　拉西地平分散片作為另一個(gè)重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雖然不多，但分別為哈藥集團(tuán)、康恩貝和葛蘭素史克幾家勢(shì)頭強(qiáng)勁的藥企。

　　雖然目前克拉霉素原料藥及拉西地平分散片尚未納入一致性評(píng)價(jià)范圍，但相關(guān)政策一旦發(fā)生改變，價(jià)格及毛利率可能發(fā)生大幅下降，2018年拉西地平分散片高達(dá)90.68%的毛利率能撐多久，成為貝得藥業(yè)能否挽回向日葵當(dāng)前僵局的關(guān)鍵。

　　2019年7月13日（周六），向日葵公布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)盈利200萬(wàn)元-700萬(wàn)元，扭虧為盈的“功臣”卻并非新并入的醫(yī)藥業(yè)務(wù)，而是約為2400萬(wàn)元的壞賬沖回。

　　7月15日，這份小幅盈利的半年報(bào)預(yù)告受到市場(chǎng)相對(duì)積極的反饋，止住了連續(xù)下跌的趨勢(shì)，當(dāng)日股價(jià)漲幅3.56%。