比如做硅料和電池片龍頭企業(yè)，通威股份2019年營收375.6億元(+36.4%)，歸母凈利26.4億元(+30.5%)均處于高速增長中，2020年Q1營收78.3億元(+26.9%)，歸母凈利3.4億元(-29.8%)，而一季度凈利潤就下降了3成。給光伏行業(yè)做設備的龍頭企業(yè)，捷佳偉創(chuàng)2019年實現(xiàn)營業(yè)收入25.27億元(69.30%)，實現(xiàn)歸母凈利潤3.82億元(+24.73%);2020年Q1營業(yè)收入4.94億元(-6.69%)，歸母凈利潤8603.68萬元(-7.62%)，一季度也是處于下滑之后。
通過下圖還可以清晰的看到，在整個疫情期間，當系統(tǒng)性風險釋放的時候，光伏行業(yè)的高貝塔屬性非常明顯，下跌超過30%不在少數(shù)，而當4月份整個市場處于震蕩上漲的過程中，光伏行業(yè)龍頭隆基漲幅24%，通威漲幅30%，捷佳偉創(chuàng)漲幅40%，整體漲幅同樣驚人，遠超大盤指數(shù)。
不過同樣應該看到是，下跌40%后，再上漲40%，其實整體還是沒有完全修復失地。這就不得不重新回到基本面來仔細梳理一下了。
原本，中國光伏行業(yè)協(xié)會預測，2020年，全球光伏新增裝機規(guī)模將在110—120GW。其中，國內(nèi)新增裝機規(guī)模約為40GW，呈恢復性增長態(tài)勢。海外新興市場進一步擴大，GW級市場數(shù)量持續(xù)提升。
然而，突如其來的疫情打亂了產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃，導致光伏產(chǎn)業(yè)鏈密集降價。就在4月17日，隆基股份還公示將單晶P型M6硅片價格從3.26元跌至2.92元，降幅10.4%;單晶P型158.75硅片價格從3.17元降至2.83元，降幅10.7%。這是隆基股份4月以來的第三次調(diào)價。此外，通威股份也在4月18日下調(diào)了單多晶硅電池價格。其中，單晶PERC電池單/雙面158.75由0.94元/W降至0.80元/W。
PV Infolink最新數(shù)據(jù)顯示，多晶硅料價格降幅區(qū)間為2.6%～4.9%，硅片的降幅區(qū)間為8.5%～10.8%，電池降幅為3.7%～6.7%，組件的降幅為0.6%～1.4%。
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一方面，疫情引發(fā)的悲觀需求預期已在光伏公司股價上有所反應。一季度光伏板塊龍頭已觸發(fā)一輪30%～40%的調(diào)整;另一方面，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價格也從年初至今下調(diào)了約5%～10%。
上次大調(diào)整是在2018年"531"新政影響下，光伏需求端的預期影響是接近50%的裝機市場直接歸零，這也直接引發(fā)了光伏板塊股票一輪近50%的深度調(diào)整，板塊內(nèi)公司調(diào)整的持續(xù)周期達到2.5～4個月，產(chǎn)業(yè)鏈價格在隨后的1～2個月也發(fā)生了近25%的調(diào)整。
當年"531"徹底改變了光伏市場的結(jié)構(gòu)，集中沖擊國內(nèi)市場，直接造成國內(nèi)市場連續(xù)兩年的大幅萎縮;當前的疫情雖然會導致生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)減緩或停滯，但項目真正因此取消或需求萎縮的情況并不多見。主要原因是這幾年光伏市場的結(jié)構(gòu)變化已經(jīng)相當明顯，2019 年全球光伏新增裝機量約 120GW，其中國內(nèi)30.1GW，海外 89.9GW，海外新增裝機需求占比 74.92%。
通過對比2018年"531"政策可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在光伏行業(yè)無論的韌性已經(jīng)很足，下游市場需求很穩(wěn)，而且比較分散，不再會輕易受政策的負面影響了。而且光伏作為清潔能源，具有長期可以展望的邏輯。
另外，光伏的經(jīng)濟價值已經(jīng)凸顯，光伏產(chǎn)品經(jīng)過近10年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌94%，發(fā)電成本下降下降81%，在海外不少區(qū)域已經(jīng)平價，國內(nèi)全面平價也處于臨門一腳。而從目前國內(nèi)的平價申報來看，今年的平價項目申報量占比有望達到20%。
年初以來的價格調(diào)整，預計將推動國內(nèi)明年全面走向平價。而當下光伏發(fā)電滲透率僅2%，根據(jù)彭博新能源的預測，2050年有望達到22%?？紤]到電力需求的增長，需求端增速年化9.1%，可以說，中長期快速增長的勢頭很足。
光伏行業(yè)短期業(yè)績的確受疫情影響下滑較快。產(chǎn)品價格下滑較快，換句話說，如果沒有疫情，市場行為也會出現(xiàn)產(chǎn)品價格下跌，因為光伏行業(yè)實現(xiàn)快速滲透的邏輯就是降低整個產(chǎn)業(yè)鏈成本，加快平價上網(wǎng)，加快能源替代。
而在這個過程中，龍頭企業(yè)，具有研發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢的企業(yè)將會成為國際光伏巨頭。
所以，真以為有長期邏輯支撐，一旦市場好轉(zhuǎn)，股價先于短期的基本面就快速回升了。
而如果投資者還在盯著光伏產(chǎn)品價格下調(diào)，甚至還在關心短期的業(yè)績，那么一定會覺得不可思議，更加難以捕捉這樣的投資機會。
短期的業(yè)績，基本面變化，如果股價已經(jīng)做了充分預期，那么我們應該看看還有沒有長期邏輯在支撐的。不能只看腳下，還需要仰望星空。畢竟投資一個核心的邏輯是看未來。
