全球膠膜需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，POE+白色 EVA 結(jié)構(gòu)性提高盈利。由于全球光伏每年新 增裝機(jī)的不斷增加，即便考慮單 GW 膠膜消耗量的不斷降低，組件廠商對(duì)膠膜的需求 量也會(huì)越來(lái)越大。同時(shí)，行業(yè)對(duì) POE、白色 EVA 的需求進(jìn)一步提升，目前膠膜龍頭 POE+白色 EVA 出貨占比已達(dá) 30%，據(jù) CPIA 預(yù)計(jì)，高端膠膜未來(lái)滲透率逐步提高， 因 POE 和白色 EVA 毛利率均高于普通 EVA，預(yù)計(jì)膠膜龍頭將充分受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性改 善。 國(guó)產(chǎn)化替代完成，福斯特龍頭地位穩(wěn)固。EVA 膠膜在生產(chǎn)上有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘， 配方、改性技術(shù)、生產(chǎn)工藝、關(guān)鍵生產(chǎn)裝備等方面專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)。依托光伏業(yè)快速發(fā)展， 早期通過(guò)自主研發(fā)或者技術(shù)合作等途徑投入 EVA 膠膜研發(fā)的中國(guó)企業(yè)，逐步實(shí)現(xiàn)了EVA 膠膜的國(guó)產(chǎn)化，2019 年 EVA 膠膜國(guó)產(chǎn)化率已超 80%，其中福斯特更是占據(jù)了全 球光伏膠膜市場(chǎng)的半壁江山，預(yù)計(jì)未來(lái)板塊格局穩(wěn)定。

　　

　　跟蹤支架滲透率持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)性改善盈利，行業(yè)長(zhǎng)期千億空間。受益于跟蹤支 架可靠性提升、造價(jià)成本降低、雙面組件不斷推廣應(yīng)用等因素，跟蹤支架在光伏支架 中的比重不斷提升，預(yù)計(jì) 2022 年跟蹤支架滲透率將達(dá)到 30%，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)?？吹角| 以上。行業(yè)盈利能力結(jié)構(gòu)性不斷改善，以國(guó)內(nèi)龍頭中信博為例，跟蹤支架毛利率為 26%， 較固定支架高 4pct。

　　

　　外商主導(dǎo)，跟蹤支架?chē)?guó)產(chǎn)替代空間大。與固定支架相比，跟蹤支架技術(shù)門(mén)檻要求 較高，目前市場(chǎng)歐美企業(yè)占據(jù)前四，2019 年 CR4 為 62%，且格局相對(duì)穩(wěn)定，海外廠商 已依靠成熟的解決方案形成了一定的用戶(hù)習(xí)慣。2019 年中國(guó)企業(yè)中信博、天合光能收 購(gòu)的 NClave 分別位列第五、第六，市占率分別 5%、4%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間較大。預(yù) 計(jì)到 2021 年，隨著國(guó)產(chǎn)跟蹤支架成本下降、技術(shù)成熟，性?xún)r(jià)比凸顯，中國(guó)企業(yè)中信博、 天合光能加速出海，市占率將有所提升。