先是在一個(gè)月前的上海SNEC展上，他公開表示，“今年一季度，愛旭實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，公司會爭取全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營改善，率先代表光伏產(chǎn)業(yè)穿越本輪周期”。展會期間，愛旭展出了多款升級后的ABC組件產(chǎn)品，并與國內(nèi)外多家合作伙伴簽署了總規(guī)模超2GW的合作協(xié)議。
再到近期新一輪反內(nèi)卷的沖鋒號被吹響：7月1日中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議明確，要依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出；兩天后工信部主持召開第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會，再度明確治理光伏行業(yè)低價(jià)無序競爭，陳剛是出席該會議的14位光伏行業(yè)企業(yè)及光伏行業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)人之一。
在反內(nèi)卷信號密集釋放的背景之下，陳剛對此早有預(yù)判，2024年就曾表示，“愛旭不會參與低價(jià)競爭，更需要保持創(chuàng)新能力”。
7月10日晚間，愛旭股份披露業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.7億元至-2.8億元。
雖然仍虧損，但在行業(yè)普遍承壓之際，愛旭確實(shí)已率先擺脫經(jīng)營困境。根據(jù)其此前公布的一季度報(bào)來看（凈虧損約3億元），公司第二季度實(shí)現(xiàn)了0.2億至1.3億元的歸母凈利潤，單季度扭虧為盈。
而這主要?dú)w功于，其ABC組件產(chǎn)銷兩旺，且其通過深耕歐澳日等高價(jià)值市場、高價(jià)值場景，海外銷售占比顯著提升，整體毛利率持續(xù)向好。
在同行仍掙扎于產(chǎn)能過剩與價(jià)格內(nèi)卷時(shí)，這位50億身價(jià)的江西贛州老板，靠著對BC技術(shù)的全力押注，已帶領(lǐng)愛旭率先包裝好傷口，從寒冬中探出復(fù)蘇的嫩芽。
背水一戰(zhàn)：百億“豪賭”的逆周期抉擇
今年57歲的陳剛，入行已經(jīng)16年，從2009年時(shí)嗅到新能源風(fēng)口正式創(chuàng)辦愛旭開始，便一頭扎進(jìn)光伏行業(yè)。2019年愛旭股份借殼ST新梅實(shí)現(xiàn)主板上市，并在兩年之后就推出了ABC電池，2023年實(shí)現(xiàn)ABC組件量產(chǎn)出貨。
方向落定之后，他帶領(lǐng)著愛旭開始了狂奔之旅。
2024年2月，行業(yè)冰點(diǎn)時(shí)刻，在當(dāng)時(shí)“擴(kuò)產(chǎn)即虧損”已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識的背景下，愛旭卻宣布一項(xiàng)震驚市場的決定：投資99.78億元建設(shè)ABC技術(shù)相關(guān)電池及組件項(xiàng)目。這一數(shù)字幾乎與其2023年年報(bào)中披露的經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)相等。
關(guān)于該項(xiàng)目的投資公告中也指出，“預(yù)計(jì)資金來源中日常經(jīng)營自有資金約占25%-35%，金融機(jī)構(gòu)借款約占40%-45%，政府補(bǔ)助約占25%-30%。”
據(jù)其官網(wǎng)顯示，愛旭目前擁有于天津、山東濟(jì)南、安徽滁州、浙江義烏、廣東佛山和珠海六大生產(chǎn)基地。其中珠海工廠是全球首個(gè)GW級ABC制造基地；此外，義烏六期35億元定增項(xiàng)目剛獲批文，30億將投向技術(shù)路線為N型ABC的“15GW高效晶硅太陽能電池項(xiàng)目”。
2025年一季度，愛旭股份ABC組件出貨量達(dá)4.54GW，較2024年同期增長超500%，環(huán)比增長40%以上。在此前召開的業(yè)績說明會上，愛旭表示，“公司目前ABC產(chǎn)能已滿產(chǎn)，但仍不能滿足在手訂單持續(xù)增長的需求。”
高負(fù)債率的殘酷現(xiàn)實(shí)
然而在大步擴(kuò)產(chǎn)與行業(yè)整體低迷的共同作用下，陣痛，也無可奈何地落在這位大刀闊斧的企業(yè)家身上。
一個(gè)難以忽視的現(xiàn)實(shí)是，愛旭的財(cái)務(wù)狀況不容樂觀。截至2025年一季度末，其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)85.97%（顯著高于光伏行業(yè)平均水平），而2023年一季度末為61.55%。
對此陳剛解釋是由于愛旭在2024年得到了政府現(xiàn)金補(bǔ)貼，“這個(gè)現(xiàn)金補(bǔ)貼在財(cái)務(wù)上變成了負(fù)債，所以我們的實(shí)際負(fù)債率相較于行業(yè)其他企業(yè)虛高約9%，實(shí)際上那是補(bǔ)貼計(jì)入了負(fù)債類科目中的遞延收益，變相拉高了負(fù)債率。”
不過即使扣除掉這“9%”，超過75%的負(fù)債率依舊些許刺眼。
此外，其在2024年全年僅實(shí)現(xiàn)營收111.55億元，相較于2023年的271.7億元同比大幅縮水58.94%，全年凈利潤虧損也高達(dá)53.19億元，同比下降802.92%。經(jīng)營性現(xiàn)金流雖在2025年一季度轉(zhuǎn)正為7.16億元，但仍需警惕資金鏈緊張的風(fēng)險(xiǎn)。
穿越行業(yè)寒冬的生存法則
如何在凜冽的寒冬中活下去？愛旭穿越光伏周期的生存法則逐漸清晰：
·技術(shù)創(chuàng)新取代成本廝殺。作為最早押注BC技術(shù)的頭部企業(yè)之一，愛旭在2021年便首創(chuàng)了無銀金屬化涂布技術(shù)；2022年率先實(shí)現(xiàn)GW級N型ABC組件量產(chǎn)；2023年ABC組件量產(chǎn)效率24%+電池量產(chǎn)效率26.5%+；另據(jù)媒體報(bào)道，愛旭濟(jì)南工廠下半年將會有新品上市，到年底ABC組件的雙面率預(yù)計(jì)達(dá)到80%。
·全球布局對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉ABC組件在海外分布式工商業(yè)市場溢價(jià)10%-20%左右，歐洲等高價(jià)值戶用市場溢價(jià)可達(dá)30%-40%左右。因此愛旭瞄準(zhǔn)“高價(jià)值場景”，持續(xù)開拓海外市場，在Intersolar展會期間與海外客戶簽約1GW集中式項(xiàng)目合作以及1GW的第三代“滿屏”ABC組件合作。
·生態(tài)共建突破單打獨(dú)斗。一直以來，愛旭都十分注重BC產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的構(gòu)建。2024年11月，愛旭與高景太陽能達(dá)成戰(zhàn)略合作，共建BC生態(tài)圈；同年12月，陳剛與另一家押注BC的企業(yè)掌門人鐘寶申坐到了一起，釋放出“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的信號，從此BC不再是少數(shù)企業(yè)的單打獨(dú)斗，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈加速形成；2025年，愛旭又與創(chuàng)維聯(lián)手，BC“朋友圈”進(jìn)一步擴(kuò)大。
……
可以說，光伏行業(yè)，已經(jīng)到了不破不立的關(guān)鍵時(shí)刻。當(dāng)反內(nèi)卷信號與技術(shù)創(chuàng)新形成共振，陳剛這位贛州走出的技術(shù)派企業(yè)家，正帶領(lǐng)愛旭股份率先穿越周期，為寒冬中的光伏產(chǎn)業(yè)投射出一道價(jià)值重構(gòu)的曙光。
值得注意的，盡管在BC技術(shù)上占據(jù)優(yōu)勢，但愛旭若不能持續(xù)推動成本下降與效率提升，其市場份額恐將面臨挑戰(zhàn)。
