一、交易結(jié)構(gòu)
交易結(jié)構(gòu)一般超不出直租和回租這兩個類型的范疇，但是由于分布式光伏電站一般是“一項(xiàng)目、一公司”，每個電站項(xiàng)目由單獨(dú)的實(shí)體來運(yùn)營，并且單體電站體量小、項(xiàng)目公司數(shù)量眾多，再加上常采用EPC等方式外包建設(shè)，或采取并購未并網(wǎng)項(xiàng)目加快建設(shè)進(jìn)度，因此交易結(jié)構(gòu)多變、復(fù)雜。
1、如眾多項(xiàng)目公司均為同一母公司或集團(tuán)下屬企業(yè)，由于項(xiàng)目公司一般為新設(shè)公司，資質(zhì)較差，而母公司資質(zhì)優(yōu)于下屬公司，可對母公司或集團(tuán)集中授信，鎖定聯(lián)合承租人中的一個主體，由母公司和下屬項(xiàng)目公司聯(lián)合承租，優(yōu)化承租人主體信用，提高租賃公司內(nèi)部評審效率。
2、在直租項(xiàng)目中，如果是統(tǒng)一采用EPC方式，可將EPC施工方作為統(tǒng)一供應(yīng)商，減少工作量。
3、如果電站是擬收購項(xiàng)目（約定并網(wǎng)后收購），可將未來實(shí)際運(yùn)營的項(xiàng)目公司或母公司作為擬收購項(xiàng)目公司的聯(lián)合承租人，降低風(fēng)險。
二、公司基本情況
除了常規(guī)事項(xiàng)——了解公司注冊時間、注冊資金、經(jīng)營范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)和出資情況，核查公司工商注冊登記的合法性、真實(shí)性，調(diào)查公司的歷史沿革情況，調(diào)查了解主要股東的背景、主要股東和實(shí)際控制人近期變化情況或未來潛在變動情況之外，還需要注意：
1、光伏電站項(xiàng)目一般是“一項(xiàng)目、一公司”，并且由于電站前期審核的原因，多為子公司形式，即作為獨(dú)立法人實(shí)體進(jìn)行經(jīng)營、運(yùn)作，因此需獲取每個項(xiàng)目公司的完整資料。
2、除了常規(guī)獲取的公司證照，還必須獲取的證照、資料包括：能源主管部門即發(fā)改委（局）的備案證明，電站項(xiàng)目可行性研究報告，電網(wǎng)企業(yè)的并網(wǎng)證明，與電網(wǎng)企業(yè)簽訂的購售電協(xié)議，屋頂租賃協(xié)議及所屬建筑物權(quán)屬證書或建設(shè)手續(xù)。
?。?）項(xiàng)目備案
根據(jù)《光伏電站項(xiàng)目管理暫行辦法》，省級及以下能源主管部門依據(jù)國務(wù)院投資項(xiàng)目管理規(guī)定和國務(wù)院能源主管部門下達(dá)的本地區(qū)分布式光伏發(fā)電的年度指導(dǎo)規(guī)模指標(biāo)，對分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)行備案管理。具體備案辦法由省級人民政府制定。目前不同地區(qū)已經(jīng)將備案的權(quán)限下放到市縣一級，分布式光伏電站由縣發(fā)改局備案——這里有一個問題，就是目前發(fā)改局的備案文件沒有統(tǒng)一的公示或者查詢渠道，為盡調(diào)帶來不便。
與集中式光伏電站相比，一般分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目省去了復(fù)雜的項(xiàng)目前期手續(xù)，與集中式光伏發(fā)電項(xiàng)目相比，行政審批手續(xù)大為縮減。根據(jù)《暫行辦法》第十一條，項(xiàng)目備案工作應(yīng)根據(jù)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目特點(diǎn)盡可能簡化程序，免除發(fā)電業(yè)務(wù)許可、規(guī)劃選址、土地預(yù)審、水土保持、環(huán)境影響評價、節(jié)能評估及社會風(fēng)險評估等支持性文件。同時，根據(jù)國務(wù)院于2013年7月4日公布的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)[2013]24號）和《暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，豁免分布式光伏發(fā)電應(yīng)用發(fā)電業(yè)務(wù)許可。
?。?）系統(tǒng)接入
根據(jù)《暫行辦法》之規(guī)定，鼓勵地市級或縣級政府結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際建設(shè)與電網(wǎng)接入申請、并網(wǎng)調(diào)試和驗(yàn)收、電費(fèi)結(jié)算和補(bǔ)貼發(fā)放等相結(jié)合的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目備案、竣工驗(yàn)收等一站式服務(wù)體系，簡化辦理流程、提高管理效率。以35千伏及以下電壓等級接入電網(wǎng)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，由地級市或縣級電網(wǎng)企業(yè)按照簡化程序辦理相關(guān)并網(wǎng)手續(xù)，并提供并網(wǎng)咨詢、電能表安裝、并網(wǎng)調(diào)試及驗(yàn)收等服務(wù)。以35千伏以上電壓等級接入電網(wǎng)且所發(fā)電力在并網(wǎng)點(diǎn)范圍內(nèi)使用的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)根據(jù)其接入方式、電量使用范圍，本著簡便和及時高效的原則做好并網(wǎng)管理，提供相關(guān)服務(wù)。
?。?）屋頂租賃
從技術(shù)的角度來說，分布式屋面選擇基本原則是：適宜建于大型屋面頂部，如工廠、學(xué)校、醫(yī)院、市政公共建筑、居民樓屋頂，這樣的屋頂滿足光伏系統(tǒng)建設(shè)的要求：場地開闊，無陰影遮擋，屋面牢固，承載力強(qiáng)。
不同于地面集中式光伏項(xiàng)目以及地面分布式光伏項(xiàng)目，屋頂分布式項(xiàng)目所占用建筑物屋頂作為光伏構(gòu)筑物的基礎(chǔ)，租賃建筑物的合法合規(guī)性至關(guān)重要。若租賃建筑物本身存在違規(guī)建設(shè)的情形，可能會給項(xiàng)目運(yùn)行造成一定的法律風(fēng)險，情況嚴(yán)重的可能面臨建筑物及其附著的光伏設(shè)施被強(qiáng)制拆除。因此，對租賃建筑物的建設(shè)手續(xù)及其權(quán)屬證書應(yīng)進(jìn)行仔細(xì)核查，避免風(fēng)險。
租賃期限問題。分布式光伏項(xiàng)目項(xiàng)目周期較長，一般為25年，而《合同法》規(guī)定租賃合同期限不得超過二十年，超過二十年的，超過部分無效。為了保持屋頂租賃的持續(xù)性，可在合同中加入出租方“期滿續(xù)租”的承諾。
此外，由于屋頂租賃對于屋頂所有人來說，出租收入較少并且時常被“打擾”，從主觀意愿上有中斷租賃的可能；客觀上來說，因?yàn)槌鲎馊硕鄶?shù)情況下是小規(guī)模企業(yè)，如經(jīng)營不善，有可能出售、處置建筑物。因此，也應(yīng)適當(dāng)調(diào)查出租方的資質(zhì)、股東背景和經(jīng)營情況，同時也可以在合同中強(qiáng)調(diào)“買賣不破租賃”、“抵押不破租賃”等條款，同時要求出租方承諾如出現(xiàn)相關(guān)情況有協(xié)調(diào)、提前通知等義務(wù)。
三、業(yè)務(wù)與技術(shù)情況
1、行業(yè)情況及競爭情況
如文章開頭所說，分布式光伏電站裝機(jī)容量近年來突飛猛進(jìn)，所以，應(yīng)密切關(guān)注行業(yè)數(shù)據(jù)，監(jiān)控市場行情以及由此帶來的對國家政策的影響。
2、國家政策
國家政策對光伏行業(yè)的影響之大不言而喻，集中式光伏前幾年的斷崖式下跌可以說很大程度上是因?yàn)楫a(chǎn)能過剩導(dǎo)致的補(bǔ)貼價款落實(shí)不到位，作為前車之鑒，應(yīng)密切關(guān)注國家政策，同時與補(bǔ)貼發(fā)放部門保持緊密聯(lián)系。
四、財(cái)務(wù)狀況
光伏電站項(xiàng)目與一般公司不同，項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)狀況重要性相對較低，而項(xiàng)目的收益測算和預(yù)測更為關(guān)鍵。項(xiàng)目收益測算在可研報告中有詳細(xì)說明，但作為出租人應(yīng)重新測算，核實(shí)測算是否合理。項(xiàng)目每年的收益測算公式如下：
項(xiàng)目收益（P）=項(xiàng)目收入（R）-項(xiàng)目成本（C）
項(xiàng)目收入（R）=發(fā)電量（A）*上網(wǎng)電價（B）
項(xiàng)目成本（C）=建設(shè)成本（D）+運(yùn)營成本（E）
具體來說：
1、A.發(fā)電量
發(fā)電量（A）=年有效發(fā)電小時數(shù)（F）×裝機(jī)容量（G）×系統(tǒng)效率（H）
2、F.年有效發(fā)電小時數(shù)
最精確的算法應(yīng)該是根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際測量數(shù)據(jù)，利用Solargis、PVsystem、RETScreen等軟件計(jì)算。粗略概算也可使用能源局公布的當(dāng)?shù)胤逯等照諘r數(shù)。峰值日照時數(shù)是一個描述太陽輻射的單位(w/㎡/天，即瓦每平方米每天)，也被叫做太陽日照率或者簡稱日照率，用來比較不同地區(qū)的太陽能資源的豐富程度。峰值日照時數(shù)是用標(biāo)準(zhǔn)測試條件下（輻照度為1000w/㎡）全年累計(jì)太陽輻射量除以365得到的。我國分布式光伏項(xiàng)目大多在Ⅲ類資源區(qū)，太陽輻射相對較弱，峰值日照時數(shù)一般在1200-1700小時。
峰值日照計(jì)算公式：
100mW/c㎡＝0.1W/c㎡的輻射強(qiáng)度下的日照小時數(shù)。
1J=1Ws,1h＝3600s，100mW/c㎡＝0.1W/c㎡＝1,000W/㎡=1000J/s㎡＝3.6MJ/h㎡，由此得出將太陽能資源（MJ/㎡）換算為峰值日照時數(shù)的系數(shù)為3.6。
假設(shè)已知太陽能電池方陣面上的輻射量5907.755MJ/㎡/a，可以計(jì)算出年峰值日照時數(shù)＝5907.755÷3.6=1641.04kWh/㎡/a。
3、G.裝機(jī)容量
裝機(jī)容量在備案文件上會明確顯示，項(xiàng)目并網(wǎng)后，實(shí)際裝機(jī)容量一般不允許高于備案裝機(jī)容量。盡調(diào)過程中應(yīng)匡算裝機(jī)容量是否合理。
一般不同的屋面結(jié)構(gòu)可安裝的光伏容量不同，總體上可根據(jù)下面公式進(jìn)行計(jì)算：
水泥平屋頂：裝機(jī)量(W)=80W/㎡×屋頂面積(㎡)
彩鋼瓦屋頂：裝機(jī)量(W)=100W/㎡×屋頂面積(㎡)
如果按一平米100w簡單匡算，1萬平米大概是1mw。
4、H.系統(tǒng)效率
影響系統(tǒng)效率的因素：包括導(dǎo)線損耗（2%左右），大量的太陽能電池板之間存在的不一致性損失系數(shù)（約3%），考慮太陽能電池板表面即使清理仍存在一定的積灰，遮擋損失系數(shù)（約5%），光伏并網(wǎng)逆變器的效率（98%左右），干式變壓器的效率達(dá)（約98.5%），工程逆變器效率（考慮到光伏電廠很少工作在滿負(fù)荷狀態(tài)，絕大多數(shù)時間都工作在較低水平，且晚上不發(fā)電時還存在空載損耗，約98%），升壓變壓器效率（兩級升壓，損耗需考慮兩次，約98%），早晚不可利用太陽能輻射損失系數(shù)（約3%），光伏電池的溫度影響系數(shù)（約2%），其它不可預(yù)見因素?fù)p失系數(shù)（約2%），等等。
將上述影響因素相乘得出系統(tǒng)效率，一般系統(tǒng)效率在75%-85%之間。
5、B.上網(wǎng)電價
上網(wǎng)電價=基本電價+國家補(bǔ)貼+地方補(bǔ)貼。
基本電價分兩種情況：
分布式光伏“自用部分”的用戶電價，一般價格較高(參考電網(wǎng)公開電價，供電方與用電戶友好協(xié)商);
分布式光伏“上網(wǎng)部分”中項(xiàng)目所在區(qū)的脫硫煤電價，各個省市標(biāo)準(zhǔn)價格差異較大。
國家補(bǔ)貼即國家發(fā)改委制定的度電補(bǔ)貼，每年都會調(diào)整。目前分布式光伏分為“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”和“全額上網(wǎng)”兩種模式。Ⅲ類資源區(qū)上網(wǎng)部分國家度電補(bǔ)貼或?qū)⒃?017年調(diào)整為0.4元，補(bǔ)貼僅下降0.02元(2016年國家度電補(bǔ)貼為0.42元)。
地方補(bǔ)貼即各省市政府為鼓勵光伏項(xiàng)目發(fā)展所制定的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，分一次性補(bǔ)貼和度電補(bǔ)貼。
6、D.建設(shè)成本
建設(shè)成本一般由設(shè)備和工程組成，由于光伏電站的設(shè)備組成比較規(guī)律，工程占比也較小，所以，除根據(jù)設(shè)備情況詳細(xì)核算之外，如果不要求精算，筆者在計(jì)算過程中發(fā)現(xiàn)集中式光伏電站一般規(guī)模比較大，因此造價可以有所降低，可按照7-8元/w進(jìn)行計(jì)算，分布式光伏按8-9元/w，也就是800-900萬元/mwh。融資租賃主要針對其中設(shè)備部分，占比約80%，也就是700萬元/mwh左右。
五、公司整體戰(zhàn)略
1、發(fā)展戰(zhàn)略
光伏電站在初期屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略和資金支持至關(guān)重要，如集團(tuán)或公司并未將該類業(yè)務(wù)作為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，應(yīng)謹(jǐn)慎操作。
2、經(jīng)營理念和經(jīng)營模式
光伏電站項(xiàng)目公司可以說是“麻雀雖小五臟俱全”，單個項(xiàng)目公司需要在集團(tuán)的支持下作出獨(dú)立的決策和運(yùn)營，因此，公司扁平化的組織結(jié)構(gòu)和敢于授權(quán)、善于監(jiān)督的經(jīng)營理念更利于公司整體發(fā)展。
就電站的運(yùn)營上來說，分布式光伏電站分為“全額上網(wǎng)”和“余額上網(wǎng)”兩種方式，盡管“余額上網(wǎng)”模式是國家大力倡導(dǎo)的電站模式，有助于利用居民閑置屋頂，社會效益較高，但由于屋頂產(chǎn)權(quán)人為自然人，涉及問題較多，因此對于專業(yè)的光伏電站企業(yè)來說,“全額上網(wǎng)”電站更便于管理，經(jīng)營風(fēng)險較小。
從區(qū)域選擇來說，西部地區(qū)、棄光率高的地區(qū)一般不操作，有限選擇III類資源區(qū)，尤其是地方補(bǔ)貼較高的地區(qū)如河北、山東、上海等地。
六、租賃物
光伏發(fā)電系統(tǒng)是由太陽能電池方陣，蓄電池組，充放電控制器，逆變器，交流配電柜，太陽跟蹤控制系統(tǒng)等設(shè)備組成。其中，從金額上來說最重要的是太陽能電池方陣即光伏組件，占設(shè)備總金額的80%左右。
太陽能電池一般為硅電池，分為單晶硅太陽能電池，多晶硅太陽能電池和非晶硅太陽能電池三種。非晶硅光伏組件每平方只有最大只有78W，最小只有50w左右，特性：占地面積大、比較易碎、轉(zhuǎn)換效率低、運(yùn)輸不安全、衰減多快，但是弱光較好。多晶硅光伏組件每平米功率現(xiàn)在市場上較為常見的250W、255W、260W、265W，這些功率都是同樣面積同樣大小都是1.63平米左右面積，而295W、300W、305W、310W面積基本都是1.93平方米左右（目前主流功率是270-275W）。特性：衰減慢、使用壽命長，相對比單晶硅光伏組件價格要有優(yōu)勢，也是現(xiàn)在市場上比較多的一種。單晶硅光伏組件市場上常見的功率在260W、265W、270W、275W面積是1.63平方米左右，而同樣有305W、310W、315W、320W面積在1.93平方米左右，這里和多晶的尺寸基本相同（目前主流功率是285-290），特性：相對比多晶硅同等面積轉(zhuǎn)換效率稍高一點(diǎn)；造價也當(dāng)然比多晶硅光伏組件的造價要高些了；使用壽命和多晶硅光伏組件基本相同。
在后期運(yùn)營中，電池方陣的維護(hù)也極為重要，直接影響光電轉(zhuǎn)化效率和電站效益，應(yīng)在租后管理中注意設(shè)備維護(hù)情況，有條件的可利用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)實(shí)時監(jiān)控。
