1、隆基股份官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司上調(diào)180μmP型單晶硅片價格，國內(nèi)價格由3.05元/片提升至3.15元/片，海外價格由0.38美元/片提升至0.395美元/片。
2、通威太陽能官網(wǎng)發(fā)布2019年3月電池片定價公告。多晶電池片價格維持不變(多晶金剛線電池片維持0.91元/W，多晶黑硅電池片維持0.96元/W)；單晶電池片價格下調(diào)0.03元/W(單晶雙面電池片價格下調(diào)至1.26元/W，單晶雙面電池片價格下調(diào)至1.27元/W)。
點評：
供需影響導(dǎo)致近期產(chǎn)業(yè)鏈價格波動。我們對比了PVinfolink2018年四季度初與2019年1月末統(tǒng)計的光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格變化情況，結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)鏈中電池片環(huán)節(jié)價格上漲幅度最大，高效單晶PERC電池漲幅達0.15元/W，上漲13%，普通單多晶電池也有0.02元/W的漲幅。其他環(huán)節(jié)價格均呈小幅下降或基本持穩(wěn)態(tài)勢。我們認為，2018年底應(yīng)用領(lǐng)跑者搶裝導(dǎo)致高效電池片需求猛增，彼時高效單晶PERC供應(yīng)偏緊，電池片廠商對組件廠商議價能力明顯增強，電池片價格大幅上漲。組件價格由于在招標(biāo)時已基本確定，同時對電站建設(shè)成本起重要作用，成本壓力未能向下游轉(zhuǎn)移。進入一季度后期，組件的壓力加上單多晶價差的影響，此次單晶電池片價格的下調(diào)屬于正常波動；加上優(yōu)質(zhì)低成本產(chǎn)能的釋放，降價并不影響其超越行業(yè)的盈利能力，反而會推動行業(yè)平價上網(wǎng)發(fā)展。
后市預(yù)計之供給端：硅片新增產(chǎn)能相對有限，對價格形成支撐。從產(chǎn)能來看，2019年產(chǎn)業(yè)鏈中硅料和電池片均有較大擴產(chǎn)計劃，其中硅料擴產(chǎn)產(chǎn)能在35GW左右，電池片擴產(chǎn)產(chǎn)能在21GW左右，且有一定比例產(chǎn)能是在2019年上半年釋放。而硅片環(huán)節(jié)2019年新增產(chǎn)能相對較少，龍頭企業(yè)中僅有隆基有8GW的擴產(chǎn)計劃，且在2019年下半年投產(chǎn)。電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能釋放、硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)計劃有限等因素也從供給側(cè)對本次電池片與硅片價格調(diào)整產(chǎn)生一定影響，總體來講，2019年硅片的價格會更堅挺。
后市預(yù)計之需求端：海外需求穩(wěn)定向好；國內(nèi)競價更看重性價比，二季度可能有一定的壓力。首先從海外需求端來看，受益國內(nèi)制造端成本下降及貿(mào)易政策影響趨緩，全球新興市場及傳統(tǒng)市場裝機均呈增長態(tài)勢，推動國內(nèi)制造端需求淡季不淡，目前國內(nèi)一線廠商上半年訂單較滿，且海外訂單占比較高，組件價格較2018年末波動相對較小。而從國內(nèi)需求側(cè)來看，一方面上半年新增需求有限，當(dāng)前來看僅有去年領(lǐng)跑者遺留1-2GW，技術(shù)領(lǐng)跑者1.5GW及部分平價項目，2019年補貼項目由于當(dāng)前還處于征求意見階段，預(yù)計產(chǎn)生組件實際需求也在6月以后，無法像2018Q4一樣對電池片，特別是高效電池片價格形成支撐，所以二季度制造端需求可能有一定的壓力；另一方面，據(jù)新補貼政策征求意見稿顯示，2019年起除扶貧和戶用光伏項目外，將在全國范圍內(nèi)引入競價制度，導(dǎo)致對制造端性價比的敏感性更為突出，高效單晶電池片若維持當(dāng)前價格，性價比無法凸顯。
調(diào)價對盈利能力影響：硅片受益價格上漲，先進電池片產(chǎn)能盈利仍較好。我們假定硅料含稅價格為80元/Kg，硅片及電池片非硅成本保持不變，以通威和隆基價格為基礎(chǔ)，測算其調(diào)價前與調(diào)價后毛利率變化情況，結(jié)果表明，本次調(diào)價硅片毛利率漲幅在2.8ppt，電池片毛利率降幅在3.2ppt，但電池片毛利率仍在29%左右，隨著高效電池片先進產(chǎn)能釋放，電池片環(huán)節(jié)仍有較好盈利能力，建議關(guān)注后續(xù)國內(nèi)競價對電池片價格的影響情況。更進一步的講，價格的波動會進一步影響落后產(chǎn)能，導(dǎo)致行業(yè)集中度的提升：優(yōu)秀龍頭足以以量補價，落后產(chǎn)能開工率下降、可能進一步被淘汰。
平價上網(wǎng)新周期下，全球裝機有望持續(xù)增長，國內(nèi)以競價加速平價進程。我們認為，長期來看，平價上網(wǎng)是行業(yè)發(fā)展大勢所趨，而經(jīng)歷2018年新舊產(chǎn)能競爭后，2019年將是平價上網(wǎng)的突破之年；更關(guān)鍵的是，2019年是全球光伏行業(yè)新的上升周期的起步之年，此次上升周期的時間可能因全球平價上網(wǎng)的實現(xiàn)而拉長。從全球來看，受益制造端產(chǎn)品價格大幅下降，無論新興市場還是傳統(tǒng)市場需求均成復(fù)蘇態(tài)勢，我們預(yù)計2019年全球光伏裝機有望達125GW，同比增長22%。國內(nèi)市場來看，在限制整體補貼規(guī)模背景下，政策呈“降價換裝機”導(dǎo)向，我們預(yù)計全年裝機規(guī)模同比2018年相對穩(wěn)定，核心環(huán)節(jié)龍頭公司投資價值明顯。
