這種應用于光伏晶體硅切割和藍寶石切割的上游材料，隨著去年光伏行業(yè)超預期發(fā)展迎來大爆發(fā)。一位業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，今年上半年光伏晶硅切割領域全面普及金剛線切割技術幾乎成為定局。
方正證券預計，到2020年，金剛線全球總需求將達567億米。若按照每米約0.2元的當下主流價格計算，未來三年金剛線市場空間將超過百億。
看得見的市場空間吸引著資本。去年，三家金剛線企業(yè)先后登陸A股。此外，還有四家上市公司紛紛布局這根細線。
但眾企業(yè)“廝殺”之時，行業(yè)變化也悄然來臨：多位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，今年一季度金剛線的供應量已經(jīng)從去年的供不應求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^于求。階段性產(chǎn)能過剩的出現(xiàn)加大了行業(yè)洗牌的可能性，激烈競爭下，金剛線企業(yè)之間的“激戰(zhàn)”或?qū)⒑芸焐墳?ldquo;惡戰(zhàn)”。
生死“一線”
金剛線之所以能得到光伏企業(yè)的重視，得益于其對下游光伏制造領域產(chǎn)生的不可忽視的“蝴蝶效應”：首先，金剛線切割可降低單位硅片對硅料需求，使得硅片切得更薄更快，從而減少硅片單位投資成本；其次，金剛線切割技術的使用改變了單多晶企業(yè)在硅片市場的競爭格局，是單晶硅片近些年來市場占比提升的重要推力。
更為重要的是，這根細線曾一度左右下游光伏巨頭們的興衰。
中國市值最大的光伏企業(yè)隆基股份（601012.SH）能短短幾年從名不見經(jīng)傳到單晶龍頭，重要原因之一就是引入金剛線切割。
在依賴進口金剛線的2010年以前，金剛線（進口含稅）價格均在3元/米以上，即便是后期開始出現(xiàn)國產(chǎn)化跡象，但國內(nèi)金剛線市場份額仍由外企掌控，且主流價格仍在1元/米以上。
隆基股份2013年前后剛引入金剛線切割技術時，由于進口線成本高昂，致使其初期金剛線切割硅片處于虧損狀態(tài)。這家公司的董事長鐘寶申曾回憶稱，為了應對外企技術壟斷，隆基股份打算自己扶持國內(nèi)金剛線企業(yè)，并做好“一年虧4000萬元以內(nèi)都是可以接受”的打算。
好在虧損的時間在預期內(nèi)。隆基股份金剛線切硅片項目于2014年一季度開始盈虧持平，于是其開始大規(guī)模更替切片機。數(shù)據(jù)顯示，自全面使用金剛線切割技術后，隆基股份切片環(huán)節(jié)的非硅成本已經(jīng)下降30%以上。
一位行業(yè)分析人士認為，從某種意義上講正是金剛線切割技術的規(guī)?；瘧?，使得隆基股份近些年來業(yè)績上升勢頭強勁，其二級市場估值迅速攀升便在情理之中。
上述分析人士的觀點從隆基股份2013年以來硅片業(yè)務毛利率變化中可見一斑。2013年，該公司單晶硅片業(yè)務毛利率為11.97%，達到歷史最低點。而到了2017年，該業(yè)務毛利率已經(jīng)攀升至32.71%。同期，隆基股份整體營收由23億元增長至164億元，其凈利潤更是從不足億元上升至2017年的36億元。
另一家光伏巨頭、多晶市場主導者保利協(xié)鑫能源（03800.HK）同樣也曾為金剛線切割技術瘋狂。據(jù)媒體報道，這家全球最大的光伏硅片制造商近三年來三次立項進行傳統(tǒng)砂漿切片機的金剛線切割改造，結(jié)果均已失敗告終。與此同時，由于其競爭對手隆基股份在2015年就完成改在并在硅片領域逐漸吞食市場份額，這讓其坐立不安。改造失敗意味著保利協(xié)鑫能源價值數(shù)十億元的設備不僅會浪費，而且將會錯失光伏產(chǎn)業(yè)競爭的黃金時間。最終，在第四次技改中，保利協(xié)鑫能源及時成功改造。
視線的另外一端，則是一些企業(yè)因技術革新反應遲鈍而付出的代價。
今年4月份，易成新能（300080.SZ）交出了其自2010年上市以來首份虧損的年報成績單。財報數(shù)據(jù)顯示，該公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為18.26億元、-10.24億元。易成新能承認其業(yè)績受到了硅片切割行業(yè)變革的負面影響，由于金剛線切割替代了傳統(tǒng)砂漿切割，“公司傳統(tǒng)客戶大幅減少對晶硅片切割刃料的采購，造成晶硅片切割刃料產(chǎn)品銷量和單價均出現(xiàn)大幅下滑，傳統(tǒng)業(yè)務經(jīng)營性虧損嚴重。”
這家在全球傳統(tǒng)砂漿切割領域市占率曾達40%的龍頭企業(yè)如今因金剛線切割技術的更替而面臨主營業(yè)務上的大潰敗。
所幸的是，易成新能去年開始轉(zhuǎn)型，關停大部分晶硅片切割刃料業(yè)務并大力擴展電鍍金剛線、高效單晶硅電池以及負極材料等業(yè)務。今年一季度，隨著金剛線產(chǎn)品產(chǎn)銷達到預期水平、年產(chǎn)2GW高效單晶硅電池片項目產(chǎn)能釋放等原因，易成新能報告期內(nèi)盈利700萬元，同比增長382%。
上下游的“合謀”
僅僅一年多時間里，金剛線就以風卷殘云之勢重新顛覆了光伏硅片切割領域。事實上，這也是一場國內(nèi)金剛線企業(yè)與下游光伏巨頭們所開展的“合謀”之戰(zhàn)。
《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出，“到2020年，光伏發(fā)電電價水平在2015年基礎上下降50%以上，在用電側(cè)實現(xiàn)平價上網(wǎng)目標。”因此，探究光伏成本下降，以迎接平價上網(wǎng)周期的到來成為光伏企業(yè)重點發(fā)展的方向，我國光伏產(chǎn)業(yè)正由原先的“補貼驅(qū)動”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;技術驅(qū)動”。
一位不愿具名的資深業(yè)內(nèi)人士表示，早在五六年前，一些硅片企業(yè)就已經(jīng)發(fā)覺傳統(tǒng)砂漿切割技術已經(jīng)很難出現(xiàn)降本空間。后來的數(shù)據(jù)也證明，金剛線技術在晶硅切片環(huán)節(jié)所展現(xiàn)的巨大降本優(yōu)勢勢必會對砂漿切割技術進行取代：在單晶硅方面，金剛線切割以及薄片化技術使用，可使切片環(huán)節(jié)非硅成本下降三成以上；在多晶硅方面，金剛線切割技術疊加黑硅或添加劑技術可使硅片成本下降0.5元以上。
雖然金剛線切割技術在硅片成本端能帶來可觀的優(yōu)勢，但早期卻因為該技術為日企所壟斷而一度使得國內(nèi)光伏企業(yè)無法適用。于是，以隆基股份為代表的金剛線下游光伏企業(yè)著力培育國內(nèi)金剛線企業(yè)，并且在2014年至2016年，促使國產(chǎn)金剛線迅速崛起。
對金剛線企業(yè)提供巨量需求是下游光伏企業(yè)扶持行為的主要體現(xiàn)。記者梳理楊凌美暢以及A股金剛線“三劍客”三超新材（300554.SZ）、東尼電子（603595.SH）以及岱勒新材（300700.SZ）公開披露的大客戶信息發(fā)現(xiàn)，隆基股份、協(xié)鑫集團旗下企業(yè)、中環(huán)股份（002129.SZ）、晶龍集團等光伏龍頭企業(yè)閃現(xiàn)于上述金剛線企業(yè)的主要客戶群之列。
當前金剛線產(chǎn)能最高、市占率最大的企業(yè)楊凌美暢就是由隆基股份一手扶起。楊凌美暢與隆基股份的總部同處陜西省，根據(jù)四方達（300179.SZ）2016年計劃收購楊凌美暢披露的相關信息顯示，楊凌美暢2016年前三季度近98%的營業(yè)收入均來自隆基股份及其關聯(lián)公司。
相同的現(xiàn)象還出現(xiàn)在A股金剛線“三劍客”身上。
岱勒新材2014年以來的前五大客戶變遷情況顯示，2014年至2016年，隆基股份及其關聯(lián)公司向岱勒新材采購金剛線產(chǎn)品金額不斷上升。2016年，岱勒新材從隆基股份及其關聯(lián)公司獲得的銷售收入為0.45億元，占營收收入的比例高達24.42%。
隨后，協(xié)鑫系企業(yè)蘇州協(xié)鑫光伏科技及其關聯(lián)公司取代隆基股份及其關聯(lián)公司成為岱勒新材2017年的第一大客戶。報告期內(nèi)，岱勒新材從蘇州協(xié)鑫光伏科技獲得的銷售收入為0.74億元，占年度銷售總額比例為17.09%。
三超新材2014年以來的前五大客戶變遷情況則顯示，2016年，中環(huán)股份憑借約0.26億元的采購額和16.66%的營收占比成為三超新材的第一大客戶。該公司2017年年報顯示，其第一大客戶銷售額為0.48億元，占年度銷售總額比例為17%。
由于沒有公開客戶名稱，三超新材披露的2017年前五大客戶的具體信息不得而知。記者致電三超新材董事會秘書周海鑫，其回應表示中環(huán)股份、江蘇協(xié)鑫硅材料仍為目前該公司前五大客戶。
東尼電子2016年金剛線業(yè)務的第一大客戶為晶龍集團。后者實際控制美股上市公司晶澳太陽能（JASO.O），并貢獻了東尼電子當年度金剛線業(yè)務40%以上的收入。
在下游光伏巨頭的扶持下，國內(nèi)金剛線品質(zhì)不斷提升的同時其價格更是一路走低，這大大降低了下游光伏企業(yè)使用金剛線切割的成本。數(shù)據(jù)顯示，金剛線“三劍客”2014年金剛線每米的出售均價為0.51元至0.52元，到了2016年，這一價格已經(jīng)降低至0.22元至0.27元。岱勒新材招股說明書更是顯示，其2017年上半年的單價已經(jīng)下滑至0.18元。
此外，記者根據(jù)三家企業(yè)2017年年報中金剛線業(yè)務營收和銷售量測算，岱勒新材、東尼電子、三超新材報告期內(nèi)金剛線平均售價分別為0.18元/米、0.16元/米、0.19元/米。
激戰(zhàn)來臨
盡管相較于三四年前，國內(nèi)金剛線價格已經(jīng)一降再降，但對于金剛線企業(yè)而言這遠沒走到終點。各企業(yè)較高的業(yè)務毛利率顯示，國內(nèi)金剛線行業(yè)激戰(zhàn)在所難免。
近期，A股金剛線“三劍客”悉數(shù)披露其上市以來的首份年報。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2017年，三超新材、東尼電子、岱勒新材金剛線業(yè)務的毛利率分別為48.29%、56.21%、46.71%。而根據(jù)今年一季度數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，上述三家企業(yè)整體毛利率仍維持在50%上下。高毛利率數(shù)據(jù)意味著，各企業(yè)握有發(fā)動價格戰(zhàn)的籌碼。
實際上，一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年一季度，國內(nèi)金剛線已經(jīng)由去年的“一線難求”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;供過于求”，并且金剛線價格已經(jīng)不再堅挺。三超新材今年4月中旬發(fā)布的風險提示顯示，“去年金剛石線鋸的火爆行情，引發(fā)各競爭對手的競相擴產(chǎn)，以及更多的市場參與者進入，前期供不應求的市場供需格局已轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品價格及毛利率存在下降風險。”
對此，國內(nèi)某一線金剛線企業(yè)高管在接受采訪時表示認同，“行業(yè)會面對調(diào)整的壓力。”不過，該人士也指出當前國內(nèi)金剛線的需求量仍處在上升階段，龍頭企業(yè)依然可以保持較好的盈利能力。
今年一季度的財務數(shù)據(jù)顯示，三超新材、東尼電子、岱勒新材報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.53億元、0.88億元、0.39億元，同比分別增長496%、403%、266%，凈利潤增速極為強勁。
爭相擴產(chǎn)，是國內(nèi)金剛線企業(yè)競爭激烈的重要體現(xiàn)，以產(chǎn)能數(shù)據(jù)為參考，國內(nèi)金剛線競爭格局可用“一超多強”來形容。
楊凌美暢憑借其巨大的產(chǎn)能和市占率數(shù)據(jù)，在金剛線市場一騎絕塵，并且該公司目前仍然保持兇猛的產(chǎn)能擴張節(jié)奏。截至今年一季度，楊凌美暢金剛線年產(chǎn)能為180億米。據(jù)悉，該企業(yè)還計劃今年6月份建成投產(chǎn)“美暢科技”二期擴產(chǎn)項目，屆時楊凌美暢的總產(chǎn)能將達到驚人的240億米。
楊凌美暢之后，就是金剛線“三劍客了。隨著三超新材、岱勒新材、東尼電子三家企業(yè)IPO順利完成，各募投項目如期進行。據(jù)測算，三家企業(yè)2017年底已投運的產(chǎn)能數(shù)據(jù)則分別為14.7億米、20.6億米、26億米。
值得注意的是，東尼電子是“三劍客”中產(chǎn)能擴張步伐最為激進的一家。該公司在近期接受機構(gòu)投資者調(diào)研時表示，一季度其根據(jù)金剛線市場供求情況有相應擴產(chǎn)。中信建投根據(jù)相關數(shù)據(jù)預測，截至今年底，東尼電子的產(chǎn)能或達到80億米。
岱勒新材于今年3月份公布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預案，擬募集2.1億元投資于年產(chǎn)60億米金剛石線產(chǎn)業(yè)化項目。該項目建設期為1.5年，屆時岱勒新材總產(chǎn)能將超過80億米，可與東尼電子持平。三超新材則在2017年年報中披露，“2018年公司將繼續(xù)穩(wěn)步、持續(xù)擴充金剛線產(chǎn)能，力爭租賃廠房擴產(chǎn)項目盡快全面達產(chǎn)，二期廠房基建按計劃交付使用，并根據(jù)市場情況穩(wěn)步、持續(xù)推進二期廠房擴產(chǎn)項目建設。”中信證券據(jù)此估計，三超新材2018年產(chǎn)能有望達到30億米。
此外，虎視眈眈者不在少數(shù)。易成新能利用自有資金加快實施60億米電鍍金剛線和20億米超細金剛線項目；恒星科技（002132.SZ）使用募投資金于2017年3月立項“年產(chǎn)60億米超精細金剛線項目”；天原集團（002386.SZ）今年1月份對外宣布通過子公司天藍化工出資0.40億元，與多方合作設立新公司，投資建設金剛線項目；新三板企業(yè)高測股份（834278.OC）則通過發(fā)行股份的方式募資0.70億元，用于年產(chǎn)6.6億米金剛線生產(chǎn)項目。
記者根據(jù)各企業(yè)的公開資料初步測算，包括楊凌美暢、岱勒新材、三超新材等10多家國內(nèi)主要金剛線生產(chǎn)企業(yè)2016年的總產(chǎn)能僅75億米左右，而2018年，這個數(shù)據(jù)將一躍攀升至約400億米產(chǎn)能，增長超過4倍。
有意思的是，隨著金剛線國產(chǎn)化的崛起以及下游光伏行業(yè)平價上網(wǎng)周期漸近，下游龍頭企業(yè)甚至出現(xiàn)了“爭奪”優(yōu)質(zhì)金剛線供應商的情況。
岱勒新材近些年的主要客戶信息顯示，隆基股份及其關聯(lián)公司于2014年至2016年不斷加大對岱勒新材金剛線產(chǎn)品的采購，并成為其2016年第一大客戶。這期間，協(xié)鑫集團旗下企業(yè)江蘇協(xié)鑫硅材料也有采購，但采購金額與隆基股份呈此消彼長的關系。單晶龍頭隆基股份和多晶霸主協(xié)鑫集團曾因單多晶技術路線之爭而交鋒。
不過，協(xié)鑫集團旗下另一家企業(yè)蘇州協(xié)鑫光伏科技及其關聯(lián)公司取代隆基股份及其關聯(lián)公司成為岱勒新材2017年的第一大客戶。報告期內(nèi)，岱勒新材從蘇州協(xié)鑫光伏科技獲得的銷售收入為0.74億元，占年度銷售總額比例為17.09%。且年報進一步顯示，隆基股份及其關聯(lián)公司已經(jīng)從岱勒新材前五大客戶群中消失。
值得一提的是，岱勒新材今年3月份披露的一份年度銷售框架協(xié)議顯示，蘇州協(xié)鑫光伏科技已經(jīng)將其扶上其重要的金剛線供應商之位。根據(jù)銷售框架協(xié)議，蘇州協(xié)鑫光伏將于2018年3月1日至2019年2月28日期間，向岱勒新材采購合同價格約為5.50億元的電鍍金剛線。這一金額已經(jīng)超過岱勒新材2017年全年度的營業(yè)收入。
協(xié)鑫集團旗下企業(yè)疑似也在加大對東尼電子金剛線產(chǎn)品的采購力度。在招股說明書中，東尼電子表示其已積累了包括隆基股份、晶龍集團等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶。而在該公司2017年年報中，東尼電子披露其與保利協(xié)鑫能源、晶龍集團建立合作關系，隆基股份只字未提。
對于金剛線企業(yè)而言，多晶硅企業(yè)是其今年重點關注的客戶拓展方向。光伏業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2017年金剛線在單晶硅的滲透率已達到100%，這意味著新客戶的拓展空間幾乎為零，其金剛線需求的增長只能依賴于單晶硅片在硅片市場中市占率的提升。而金剛線去年在多晶硅的滲透率僅為35%，這便成為金剛線需求的一大增長力。
